El primer discurso semianual ante el Congreso y el Senado del nuevo
presidente de la Fed ha centrado la atención de los inversores, que
siguen viendo subidas de los tipos oficiales americanos hasta el 5.0%,
por encima de lo previsto por nuestros analistas. Estas especulaciones
se han trasladado a la curva de tipos de interés, actualmente con
pendiente negativa.

En Europa, las cifras de PIB del 4T05 confirman una ligera
desaceleración, que sólo será temporal si hacemos caso a las
encuestas de confianza disponibles para este comienzo de año.
Seguimos pensando que el BCE subirá los tipos en la reunión de marzo, hasta el 2.50%.

Las bolsas cierran la semana con subidas. En el caso europeo,
encadenamos ya cuatro semanas, gracias a los buenos resultados
empresariales y a la percepción de que al menos este año 2006 será de más crecimiento en Europa. La bolsa española no es ajena a este
sentimiento positivo y cierra con una subida del 1.6%.

La bolsa japonesa pone la nota negativa y cierra la semana con una
caída del 3.3%. El temor a que el fuerte crecimiento económico (PIB
4T05: +4.5% anual) se traduzca en un rápido endurecimiento de las
condiciones monetarias sigue pesando sobre este mercado. La visión
de nuestros analistas no hay cambiado, y sigue siendo, con todo, una
de nuestras apuestas para 2006.

La próxima semana se publican las actas de la reunión de la Fed del 31 de enero, y los datos de inflación americana de enero. La subida
prevista de esta última hace esperar nuevas especulaciones sobre una subida de tipos de la Fed. Esto puede seguir favoreciendo la cotización del dólar a corto plazo. A medio plazo, las perspectivas siguen siendo negativas para la divisa americana.

El déficit comercial español creció el año pasado cerca del 30% situándose a niveles del 8,5% del PIB, el nivel más alto de los países desarrollados. España vive, literalmente, de prestado frente al resto del mundo. Tradicionalmente, esta dinámica se podía solucionar por dos vías: atrayendo capitales mediante subidas de tipos de interés o devaluando la divisa a fin de favorecer las exportaciones. Dentro de la UE, ninguna de estas dos medidas se puede aplicar de forma autónoma. ¿Qué queda entonces? La solución más dolorosa: que se produzca una congelación de la demanda de los recursos procedentes del extranjero o, lo que es lo mismo, que haya un parón económico nacional.

The trade deficit reached a record €63bn in the first 11 months of 2005, with exports up 4.4 per cent and imports up 11.4 per cent.
The surplus on tourism revenues, a mainstay of the Spanish economy, fell to €24bn from €25bn a year earlier, while net transfers – mainly from immigrants sending money abroad – rose sixfold to €1.3bn
Membership of the euro means that Spain cannot devalue its currency to correct the deficit. At the same time, the fact that Spain belongs to a large and stable monetary union has raised the threshold of the external deficit its partners are willing to finance.

Las dos próximas reuniones de la Reserva Federal son el 28 de marzo y el 10 de mayo. El mercado da por hecho que la Fed elevará los tipos en la primera cita hasta el 4,75% y otorga una probabilidad del 60% a que alcancen el 5% en mayo. El mercado confía en que no se produzcan subidas por encima del 5% y que los tipos no se muevan durante el segundo semestre de 2006.

Providing readers with straightforward, streamlined investment advice was the impetus behind the launch of The Short Answer column in 2004. It's also the focus of Morningstar's best-selling book, The Morningstar Guide to Mutual Funds: 5-Star Strategies for Success, the second edition of which came out in late 2005.

This week's column, about how to simplify your investment life, is an excerpt from the book.